Η Deutsche Bank αύξησε τους στόχους τιμών για τις ελληνικές τράπεζες, πλην της Alpha Bank, δηλώνοντας αισιόδοξη για τις σταθερές προοπτικές του κλάδου καθώς και για τις δυνατότητες ανάπτυξής του.

Τράπεζες: Έρχονται τα πρώτα κέρδη από αντιστάθμιση επιτοκίου

Η παραπάνω αλλαγή λαμβάνει χώρα αφού οι ελληνικές τράπεζες έλαβαν συναίνεση από τον Ενιαίο Εποπτικό Μηχανισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για καταβολή μερίσματος μετά από 16 χρόνια.

Η Deutsche Bank δίνει τιμή στόχο για την Πειραιώς στα 4,70 ευρώ από 4,20 ευρώ, για τη Eurobank στα 2,75 ευρώ από 2,55 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 9,50 ευρώ από 8,95 ευρώ και για την Alpha Bank διατηρεί την τιμή στόχο στα 2,20 ευρώ. Και για τις τέσσερις τράπεζες συστήματος, η σύσταση είναι αγοράστρια μετά την ενημέρωση της Πειραιώς.

Όπως εξηγεί, οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν άλλο ένα καλύτερο από το αναμενόμενο τρίμηνο, το 1ο τρίμηνο του 2024, με χαμηλότερες από τις αναμενόμενες πιέσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους (ΚΔΠ) και καλύτερες συνολικά μελλοντικές προοπτικές.

Ενώ οι μετοχές παρουσιάζουν ελαφρώς χαμηλότερες επιδόσεις από έτος σε έτος (μετά από ένα ισχυρό 2023), η Deutsche Bank πιστεύει ότι καθώς βελτιώνεται η ποιότητα του ενεργητικού, θα συνεχίσουν να επωφελούνται από τις θετικές τάσεις, ιδίως την ασυναγώνιστη πιστωτική ανάπτυξη ιδεών μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών, καθιστώντας τα κέρδη ανθεκτικά.

Προσφοράς

Ενώ τα πολλαπλάσια μπορεί να μην φαίνονται πλέον φθηνά – με μέσο P/E 6x και P/TBV 0,5-0,9x, με βάση τις εκτιμήσεις του 2025, για RoTE 10-15%, η Deutsche Bank πιστεύει ότι η τροχιά ανάπτυξης θα είναι δύσκολη να αντιστρέψει.

Ενώ τα πολλαπλάσια μπορεί να μην φαίνονται πλέον φθηνά – με μέσο P/E 6x και P/TBV 0,5-0,9x, με βάση τις εκτιμήσεις του 2025, για RoTE 10-15%, η Deutsche Bank πιστεύει ότι η τροχιά ανάπτυξης θα είναι δύσκολη να αντιστρέψει.

Παρά τη ελαφρά πτώση των ΜΔΠ που καταγράφηκε το 1ο τρίμηνο του 2024 (κοστούς αντιστάθμισης κινδύνου σε συνδυασμό με εξομάλυνση του περιθωρίου χαμηλότερου του αναμενόμενου), η θετική τάση συνεχίζεται και οι τράπεζες έχουν ήδη καταλήξει στο καταλήγοντας ότι η φετινή καθοδήγηση πρέπει να αναθεωρηθεί προς τα πάνω.

Επιπλέον, παρά την τυπική εποχικότητα, οι προοπτικές ανάπτυξης των δανείων παραμένουν αμετάβλητες, με την προσδοκία ενός ισχυρού περιβάλλοντος – το οποίο θα πρέπει να είναι το σημαντικό σημείο εκκίνησης για πάνω από μεσαία μονοψήφια ανάπτυξη ιδεών τα επόμενα τρία χρόνια, που θα συμβάλει στην αντιστάθμιση της πτώσης επιτόκια.

Επιπλέον, ο σχηματισμός κεφαλαίων συνεχίζει να ξεπερνά τις προσδοκίες, με όλες τις τράπεζες να παρουσιάζουν ισχυρές επιδόσεις, ακόμη και αυτές που ήδη υστερούν περισσότερο από άνετα. Αυτό ξεκάθαρα ανοίγει το δρόμο για καλά νέα σχετικά με τις αποδόσεις, όπως οι εξαγορές μετοχών.

Η Eurobank είναι μια εξαιρετική επιλογής

Συνολικά, οι βελτιωμένες προοπτικές αντικατοπτρίζονται σε καλύτερες αποδόσεις, με την Deutsche Bank να προτιμά να παραμείνει στη Eurobank λόγω της διαρθρωτικής της δύναμης και του άφθονου περιθωρίου για θετικές εκπλήξεις σε μη απαιτητικά πολλαπλάσια.

Αναβαθμίζει επίσης την Πειραιώς σε Αγοράστρια (από Hold), αυξάνοντας τον στόχο τιμής της λόγω της κακής απόδοσης μετά την πρόσφατη τοποθέτηση επιτοκίων του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (παρά την ισχυρή απόδοση).

Παραμένει επίσης ανοδικός στην Ethnika λόγω των εντυπωσιακών επιδόσεων και των επιχειρηματικών της επιδόσεων, ενώ θεωρεί την Alpha Bank φθηνή σε σχετική βάση (δείχνοντας κάποια σημάδια βελτίωσης).