Η Macquarie είναι εξαιρετικά επιφυλακτική όσον αφορά τις επενδύσεις στην Ευρώπη τον ορίζοντα του 2024, καθώς ο «λογισμός» θα προκύψει από τη μαζική αύξηση των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, καθώς και από το ενεργειακό σοκ που προηγήθηκε και επηρέασε μεγάλο μέρος της παραγωγικής της ικανότητας υπόγεια.

Όπως εξηγεί ο Macquarie, λίγο μετά την έναρξη των εχθροπραξιών στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο του 2022, η μείωση των προμηθειών φυσικού αερίου από τη Ρωσία στην Ευρώπη είχε ως {αποτέλεσμα} την αύξηση των τιμών της ενέργειας -τόσο του φυσικού αερίου όσο και της ηλεκτρικής ενέργειας. Αυτό είχε αντίκτυπο στο πραγματικό εισόδημα των νοικοκυριών και στο κοστούς λειτουργίας μιας επιχείρησης (ιδιαίτερα σε βιομηχανίες έντασης ενέργειας) και συνέβαλε σημαντικά στην αύξηση του πληθωρισμού.

ΕΚΤ: θα πρωτοστατήσει στη μείωση των επιτοκίων το 2024 – εκτιμήσεις επενδυτών [γράφημα]

(*2*)

Αλλά δεν ήταν αρκετό για να ωθήσει καμία από τις οικονομίες της Ευρώπης σε ύφεση, οι οποίες παρέμειναν σε μεγάλο βαθμό στάσιμες έκτοτε, με την οικονομία της ευρωζώνης να αναπτύσσεται μόλις 0,1% πέρυσι και η οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου να «υπεραποδίδει» μόλις 0,6% από πέρυσι.

Ο λόγος που αποφεύχθηκε η ύφεση ήταν επειδή οι υψηλότερες τιμές ενέργειας δεν κράτησαν πολύ καθώς η πτώση της ζήτησης, οι πρόσθετες εισαγωγές LNG, τα υψηλά επίπεδα αρχικής αποθήκευσης και ο ήπιος χειμώνας σε συνδυασμό με τις χαμηλότερες τιμές ενέργειας και την αρχή του 2023 επέστρεψαν στα επίπεδα πριν από τη σύγκρουση.

Ωστόσο, ο Macquarie δηλώνει ότι οι επιπτώσεις της νομισματικής σύσφιξης γίνονται όλο και πιο αισθητές τους τελευταίους έξι μήνες. Οι αγορές κατοικιών αποδυναμώθηκαν, η ζήτηση για δάνεια μειώθηκε και οι εταιρικές επενδύσεις επιβραδύνθηκαν.

Ο Macquarie εκτιμά ότι το 2024, οι προκλήσεις από τις υψηλότερες τιμές ενέργειας και τον πληθωρισμό είναι πιθανό να συνεχίσουν να υποχωρούν, ενώ οι προκλήσεις από την αυστηρότερη νομισματική πολιτική είναι πιθανό να ενταθούν. Τόσο οι οικονομίες της ζώνης του ευρώ όσο και του Ηνωμένου Βασιλείου είναι πιθανό να εισέλθουν σε ύφεση τους επόμενους μήνες.

«Επιστολή» του Ben Way, επικεφαλής της Macquarie Asset Management

Το έτος 2023 ήταν ένα σημαντικό σημείο καμπής. Οι περισσότερες μεγάλες αγορές κλήθηκαν να αφήσουν πίσω τους μια δεκαετία ιστορικά χαμηλών επιτοκίων και γνώρισαν ένα έτος μεγάλων αλλαγών στο κοστούς δανεισμού.

Τα υψηλότερα επιτόκια έχουν εκτεταμένες συνέπειες για κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Καθώς η παγκόσμια ανάπτυξη ιδεών επιβραδύνεται, ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός και οι κίνδυνοι ύφεσης παραμένουν σε πολλές βασικές αγορές.

Φυσικά, αυτοί οι παράγοντες θα συνεχίσουν να διαμορφώνουν το επενδυτικό περιβάλλον, αλλά μια από τις μεγαλύτερες αλλαγές τον τελευταίο χρόνο είναι το {επίπεδο} του γεωπολιτικού κινδύνου, το οποίο αποδεικνύεται τραγικά υψηλό στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή. Πιστεύουμε ότι τα υψηλότερα επίπεδα γεωπολιτικού κινδύνου είναι πιθανό να είναι ένα επίμονο χαρακτηριστικό του επενδυτικού τοπίου τα επόμενα χρόνια.

Μια συνέπεια είναι μια σημαντική μετατόπιση από την παγκοσμιοποίηση και την ολοκλήρωση, βασικά χαρακτηριστικά της μεταψυχροπολεμικής συναίνεσης. Οι περιορισμοί στις καταθέσεις και τις συναλλαγές αυξάνονται. Η κλιματική αλλαγή επιταχύνεται επίσης και γίνεται πιο έντονα αισθητή στις αναπτυσσόμενες αγορές. Είμαστε σε έναν κόσμο μετάβασης.

Η προοπτική του Macquarie υπογραμμίζει πολλά μακροπρόθεσμα ζητήματα, όπως η απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές και οι απαιτήσεις μιας οικονομίας μηδενικών εκπομπών, η ψηφιοποίηση και οι δημογραφικές τάσεις που οδηγούν την ανάγκης για επενδύσεις σε βασικές υποδομές και φυσικά περιουσιακά στοιχεία. Υπογραμμίζει επίσης τις αναδυόμενες τάσεις, ιδίως την ανάπτυξη ιδεών της γενετικής τεχνητής νοημοσύνης (AI), η οποία τελικά θα μεταμορφώσει την παραγωγικότητα και θα αναδιαμορφώσει πολλές δραστηριότητες και ρόλους σε όλες τις οικονομίες.

Η εμπειρίας του Macquarie είναι ότι η αστάθεια και η αβεβαιότητα (αν και δεν είναι απαραίτητα ευπρόσδεκτα) μπορούν να δημιουργήσουν ευκαιρίες.

Μερικές από τις βασικές ευκαιρίες στις οποίες εστιάζει ο Macquarie περιλαμβάνουν:

1. Ενεργειακή μετάβαση – Από πέρυσι, έχουμε γίνει μάρτυρες άνευ προηγουμένου ενδιαφέροντος για νέες τεχνολογίες και προσεγγίσεις για την εξάλειψη των εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου. Στις ΗΠΑ, η ενεργειακή μετάβαση παραμένει ένα σημαντικό ζήτημα και η CCA έχει κάνει τις ΗΠΑ παγκόσμιο ηγέτη στην ενέργεια υδρογόνου, την αποθήκευση, τα ηλεκτρικά οχήματα και τις υποδομές. Αυτοί οι υποτομείς προσφέρουν ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες.

2. Υποδομή – Η υποδομή δεν έχει μόνο ένα καθιερωμένο, ελκυστικό προφίλ κινδύνου-ανταμοιβής, αλλά έχει επίσης ισχυρές αμυντικές ιδιότητες, οι οποίες είναι πιθανό να υποστηρίξουν πολλά περιουσιακά στοιχεία το 2024. Οι όγκοι συναλλαγών ήταν αδύναμοι παγκοσμίως το 2023, αλλά θα αυξηθούν το νέο έτος . Οι ψηφιακές υποδομές συνεχίζουν επίσης να έχουν υψηλή ζήτηση, ιδιαίτερα στην Ασία και τις ΗΠΑ.

3. Πίστωση – με τον πληθωρισμό να δείχνει σημάδια πτώσης, την επιβράδυνση της ανάπτυξης στις ανεπτυγμένες χώρες και τις κεντρικές τράπεζες να περιμένουν τις αυξήσεις των επιτοκίων, βλέπουμε ότι τα ομόλογα προσφέρουν αξίας. Επί του παρόντος, τα πιστωτικά περιθώρια δεν αντικατοπτρίζουν ακόμη συνθήκες ύφεσης, επομένως ευνοούμε τα ομόλογα στο άκρο χαμηλού κινδύνου του φάσματος.

4. Ακίνητα – Μετά την αναταραχή στην αγοράστρια ακινήτων του 2023, βλέπουμε να εμφανίζονται επιλεκτικές ευκαιρίες το 2024, ιδιαίτερα στους τομείς της στέγασης και της προσφοράς, που υποστηρίζονται από μακροπρόθεσμους παράγοντες ζήτησης, όπως η στέγαση στο Ηνωμένο Βασίλειο.