Οι συνέπειες ενός πιθανού σοκ στην τιμή του πετρελαίου για την ευρωζώνη εξετάζονται από τον οίκο αξιολόγησης Scope, καθώς ένα τέτοιο σενάριο θα μπορούσε να αποδυναμώσει την ανάπτυξη ιδεών, να αυξήσει τον πληθωρισμό και να βάλει τις αξιολογήσεις σε δοκιμασία.

Σύμφωνα με το επιμελητήριο, μια ευρύτερη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας ορισμένων χωρών της ευρωζώνης εάν προκαλούσε άνοδο στις τιμές των βασικών εμπορευμάτων, οδηγώντας σε περαιτέρω αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής για να μετριαστεί μια νέα άνοδος του πληθωρισμού, αποδυναμώνοντας έτσι την ανάπτυξη ιδεών .

Ωστόσο, η Scope εκτιμά ότι αυτή η αλληλουχία επιπτώσεων δεν θα έχει σημαντικό αντίκτυπο στην Ελλάδα, η οποία είναι πιθανό να αποδειχθεί πιο ανθεκτική από την Ιταλία σε ένα σενάριο υψηλότερου πληθωρισμού. Το Σώμα διαβεβαιώνει ότι δεν αναμένει ότι η επενδυτική {αξιολόγηση} της Ελλάδας θα κινδυνεύσει ακόμη και σε {περίπτωση} δυσμενούς σεναρίου στάσιμου πληθωρισμού.

Σενάριο στασιμοπληθωρισμού

Ένα σενάριο στασιμοπληθωρισμού που περιλαμβάνει μια σημαντική κλιμάκωση του πολέμου Ισραήλ-Χαμάς στην υπόλοιπη περιοχή θα δοκιμάσει τα δημόσια οικονομικά των χωρών της ευρωζώνης με το μικρότερο δημοσιονομικό χώρο και ασθενέστερη ανάπτυξη ιδεών, ειδικά καθώς αρχίζουν να έρχονται τα οφέλη από τις πρόσφατες μειώσεις των τιμών της ενέργειας. σε απότομο τέλος, αναφέρει το Scope.

Αυτό το υποθετικό σενάριο περαιτέρω αύξησης του πληθωρισμού μαζί με περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ σε νέα υψηλά ή/και επιταχυνόμενη μείωση του ισολογισμού θα εμβαθύνει την αποκλίνουσα ικανότητα των κρατών μελών της ζώνης του ευρώ να απορροφούν κραδασμούς. Ανάλογα με τη σοβαρότητα του πρόσθετου σοκ τιμών και τον αντίκτυπό του στα επιτόκια, ένα τέτοιο σενάριο θα μπορούσε να ασκήσει περαιτέρω πίεση στις αξιολογήσεις χωρών που έχουν ήδη αρνητικές προοπτικές, και συγκεκριμένα της Αυστρίας (AAA), του Βελγίου (AA-), της Εσθονίας (AA). -), Γαλλία (ΑΑ) και Σλοβακία (Α+).

Αυτή η τροπή των γεγονότων στη Μέση Ανατολή και οι συνέπειές της δεν αποτελούν κορυφαίο σενάριο για το Scope, καθώς συνεχίζονται οι διπλωματικές προσπάθειες για την αποφυγή περαιτέρω σημαντικής κλιμάκωσης. Ωστόσο, πολλές ανεπίλυτες συγκρούσεις και διαφορές στην περιοχή ενδέχεται να οδηγήσουν σε πιθανή κλιμάκωση της κρίσης στη Λωρίδα της Γάζας.

Ανησυχίες για τον πληθωρισμό

Περαιτέρω αυξήσεις στις τιμές των εμπορευμάτων είναι η πιο σημαντική πηγή οικονομικών αρνητικών επιπτώσεων σε ένα σενάριο βαθύτερης σύγκρουσης, εξηγεί η Scope. Αυτό οφείλεται στην ευπάθεια των ενεργειακών εγκαταστάσεων και των διαδρόμων μεταφοράς της Σαουδικής Αραβίας, όπως το Στενό του Ορμούζ και η Διώρυγα του Σουέζ, σε στρατιωτικές ενέργειες ή/και δολιοφθορές. Οποιαδήποτε διαταραχή στις αγορές πετρελαίου και εμπορευμάτων θα ασκούσε πίεση σε αυτές τις αγορές δεδομένου του τέλους της Πρωτοβουλίας για το Σιτάρι της Μαύρης Θάλασσας, της πρόσφατης απαγόρευσης των εξαγωγών ρυζιού από την Ινδία, της συνεχιζόμενης ισχυρής αύξησης της ζήτησης στην οικονομία των ΗΠΑ και πρόσθετων κινήτρων από την Κίνα. Οι δύο τελευταίες δεκαετίες δείχνουν μια στενή συσχέτιση μεταξύ του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ και των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου.

Οποιαδήποτε επιστροφή σε σημαντικά αυξανόμενο πληθωρισμό θα βλάψει την οικονομική ανάπτυξη ιδεών…

Σύμφωνα με το Scope, το βασικό σενάριο είναι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ να κορυφωθεί στο 4% και να μειωθεί κατά μόλις 25 μονάδες βάσης στο 3,75% έως το τέλος του 2024. Αν και αυτό αφήνει την πρόβλεψη για τον πληθωρισμό σε περαιτέρω κίνδυνο ανόδου στο 2 . Το 9% στη ζώνη του ευρώ για το 2024 μπορεί να αναγκάσει την ΕΚΤ να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια μετά το 2024 ή ενδεχομένως να αποφασίσει να τα αυξήσει περαιτέρω. Οποιαδήποτε επιτάχυνση στη μείωση του ισολογισμού της ΕΚΤ μπορεί επίσης να καθυστερήσει για να περιοριστούν οι κίνδυνοι για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.

Ένα τέτοιο σενάριο περαιτέρω αυστηροποίησης των συνθηκών χρηματοδότησης θα θόλωνε τις προοπτικές ανάπτυξης καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων παραμένουν κοντά στα επίπεδα της δεκαετίας. Υπό αυτές τις συνθήκες, η πρόβλεψη της Scope για ανάπτυξη ιδεών 1,4% στη ζώνη του ευρώ το 2024 θα έπρεπε πιθανότατα να αναθεωρηθεί προς τα κάτω.

Περαιτέρω συμπίεση περιορισμένου δημοσιονομικού χώρου

Σε ένα τέτοιο σενάριο κρίσης, σχεδόν όλες οι χώρες της ευρωζώνης θα ήταν σε ασθενέστερη δημοσιονομική θέση από ό,τι αμέσως πριν από την εποχή του Covid, αφήνοντάς τους λιγότερο περιθώριο για αντικυκλικές ενέργειες πολιτικής για τη στήριξη της οικονομίας και τον έλεγχο του πληθωρισμού. Πριν από την πανδημία, ο δημοσιονομικός χώρος διέφερε ευρέως σε ολόκληρη τη νομισματική ένωση, αλλά έκτοτε διευρύνθηκε καθώς οι κυβερνήσεις ανταποκρίνονται στην κρίση κόστους ζωής που προκλήθηκε από τον υψηλό πληθωρισμό το 2021-2022.

Οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης που χρησιμοποίησαν σημαντικούς δημοσιονομικούς πόρους για να στηρίξουν τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά περιελάμβαναν τη Γαλλία και το Βέλγιο, παρά το γεγονός ότι είχαν περιορισμένο δημοσιονομικό περιθώριο ελιγμών σε σύγκριση με ομοτίμους με υψηλή {αξιολόγηση}. Και οι δύο χώρες επωφελούνται από σχετικά μέτριους όρους χρηματοδότησης και ισχυρή πρόσβαση στην κεφαλαιαγορά, αλλά η ευελιξία της πολιτικής παρεμποδίζεται από τα πρωτογενή ελλείμματα που υπολογίζονται φέτος στο 3,3% του ΑΕΠ και το δημόσιο χρέος σε περίπου 110% του ΑΕΠ.

«Κακό» σενάριο

Ένα απαισιόδοξο σενάριο που περιλαμβάνει μια ευρύτερη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να ασκήσει μεγαλύτερη πίεση στις υπερχρεωμένες χώρες όπως η Ιταλία, όπου η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων κυμαίνεται γύρω στο 4,4%. Η Ιταλία θα μπορούσε να βρεθεί κάτω από την πίεση της αγοράς εάν πρέπει να συνεχίσει να υποστηρίζει την οικονομία της. Ένα σενάριο διεύρυνσης των δημοσιονομικών ελλειμμάτων θα δικαιολογούσε υψηλότερες αποδόσεις λόγω της υψηλότερης προσφοράς ομολόγων και μιας πιθανής επανεκτίμησης από τους επενδυτές της ικανότητας της χώρας να ενισχύσει τα δημόσια οικονομικά της.

Η Scope εκτιμά ότι σε ένα σενάριο υψηλότερου πληθωρισμού, η Ελλάδα πιθανότατα θα αποδειχθεί πιο ανθεκτική από την Ιταλία. Μέχρι στιγμής, ο υψηλότερος πληθωρισμός έχει βοηθήσει την Ελλάδα να αποδυναμώσει γρήγορα, οδηγώντας την απόφασης της Scope το περασμένο καλοκαίρι να αναβαθμίσει την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας σε επενδυτική βαθμίδα. Ο υψηλός πληθωρισμός μειώνει το χρέος υψηλού επιτοκίου της Ελλάδας, ενώ τα υψηλότερα επιτόκια επηρεάζουν τη οργάνωση του χρέους χαμηλού επιτοκίου της Ελλάδας πιο αργά από άλλες χώρες μετά την αναδιάρθρωση του χρέους.

Επιπλέον, τα πρωτογενή πλεονάσματα της Ελλάδας διασφαλίζουν τη συμμόρφωση με την επικείμενη επανεισαγωγή των δημοσιονομικών κανόνων της ΕΕ και, ως εκ τούτου, συνεχίζουν να είναι επιλέξιμα για τα μέσα του Ευρωσυστήματος. Η Scope δεν αναμένει ότι η επενδυτική βαθμίδα της Ελλάδας θα κινδυνεύει ακόμη και σε ένα δυσμενές σενάριο στασιμοπληθωρισμού.