Οι ξένοι έχουν προγραμματιστεί να συμμετάσχουν σε μεμονωμένους συμμετέχοντες σήμερα, τη δεύτερη μέρα του roadshow HEXA στο Λονδίνο, και οι συναντήσεις B2B θα είναι μια πραγματική δοκιμασία του ελληνικού επιχειρηματικού προσωπικού.

Μετά τα θετικά σχόλια που έλαβε ο πρωθυπουργός Κυριάκος Μητσοτάκης στην εναρκτήρια ομιλία του, στα οποία ουσιαστικά «απάντησε» για την ετοιμότητα της κυβέρνησης για μεταρρυθμίσεις, οι ξένοι επενδυτές θα ενημερωθούν για τις προοπτικές της «μεγάλης» ελληνικής κεφαλαιαγοράς.

Τι κουβαλάει ο Μητσοτάκης στις βαλίτσες του για το Λονδίνο – Νέα από το roadshow της Morgan Stanley

Τράπεζες

Τον θεμελιώδη ρόλο διαδραματίζει ξεκάθαρα ο τραπεζικός τομέας, ο οποίος βρίσκεται εν μέσω μεγάλης κρατικής αποεπένδυσης και τα κεφάλαια επικεντρώνονται όχι μόνο σε δύο πλήρως ιδιωτικοποιημένες τράπεζες, τη Eurobank και την Alpha bank, αλλά και στις «υπόλοιπες» που διαθέτει. της Εθνικής Τράπεζας της Πολωνίας (18%) και τοις εκατό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας Πειραιώς (27%).

Δύο ερωτήσεις

Το κλίμα είναι κάτι παραπάνω από θετικό, αλλά οι ξένοι έχουν ήδη θέσει 2 ερωτήσεις στις οποίες θα κληθεί να απαντήσει η διοίκηση την επόμενη μέρα. Το πρώτο είναι η {διαχείριση} των υψηλών επιπέδων αναβαλλόμενης φορολογίας (DTC) περιουσιακών στοιχείων που είναι ενσωματωμένα στην κεφαλαιακή τους οργάνωση και επηρεάζουν την ικανότητά τους να απορροφούν πιθανές ζημίες και το δεύτερο είναι να διατηρήσουν την κερδοφορία τους καθώς πλησιάζει το μέγιστο εισόδημα από τόκους.

Πρώτον, πολλοί ξένοι αναλυτές, όπως η S&P πρόσφατα, επισήμαναν ότι η ποιότητα του κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών εξακολουθεί να είναι κακή και οι προοπτικές βελτίωσης εξακολουθούν να είναι χαμηλές, γεγονός που περιορίζει τις αξιολογήσεις τους.

Υπενθυμίζεται ότι, σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, τον Ιούνιο του 2023, η οριστική και διακανονισμένη αναβαλλόμενη πίστωση φόρου (DTC) ανερχόταν σε 13,4 δισ. ευρώ, αντιπροσωπεύοντας το 51% του συνόλου των εποπτικών κεφαλαίων (από 52% στο τέλος του 2022). Επιπλέον, το εποπτικό μέρος των τραπεζικών ομίλων περιλαμβάνει αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις (DTA) ύψους 2,4 δισ. ευρώ, που είναι περίπου 9%.

Μεγέθη τραπεζών

Ως εκ τούτου, η επίτευξη επαρκούς μελλοντικής κερδοφορίας είναι απαραίτητη για την αποφυγή κινδύνου για την κεφαλαιακή βάση των τραπεζών μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα. Για το λόγο αυτό, οι ξένοι θα ρωτήσουν για την προοδευτικότητα του μεγέθους των ελληνικών τραπεζών με την προοπτική ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια. Αυτό συμβαίνει γιατί θα επηρεάσει την τροχιά των εσόδων από τόκους και συνεπώς το μέγεθος των τραπεζών εάν αρχίσουν να μειώνονται.

Αξίζει να σημειωθεί εδώ ότι οι περισσότεροι αναλυτές που καλύπτουν τις ελληνικές τράπεζες έχουν εκτιμήσει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) θα κορυφωθούν το τρέχον ή το επόμενο τρίμηνο, κάτι που φαίνεται να έχουν υποθέσει επενδυτές που είτε έχουν έκθεση στον ελληνικό τομέα είτε θέλουν να τον αποκτήσουν. . Ωστόσο, η JP Morgan εκτίμησε πρόσφατα ότι τα μη συνδεδεμένα δάνεια θα σταθεροποιηθούν υπό την προϋπόθεση ότι ο όγκος των δανείων αυξηθεί, επίσης με τη βοήθεια κεφαλαίων από το Ταμείο Ανασυγκρότησης.

Ενημέρωση χρηματιστηρίου

Η χαμηλή ποιότητα πολλών αμοιβαίων κεφαλαίων που δραστηριοποιούνται στην ελληνική αγοράστρια, καθώς και ο τζίρος που παραμένει περίπου στα 100 εκατ. ευρώ, είναι άλλο ένα θέμα που θα ανησυχήσει τους Έλληνες εκπροσώπους κατά τη διάρκεια του roadshow. Ειδικά οι εκπρόσωποι της HEXA, που θα πρέπει να δώσουν αγώνα δρόμου για να καλύψουν το θεσμικό κενό για να παρουσιάσουν ρεαλιστικά την προοπτική εκσυγχρονισμού του AX σε ώριμες αγορές (ανεπτυγμένες αγορές).

Το Διοικητικό Συμβούλιο της HEXA ανακοίνωσε ότι η προοπτική εκσυγχρονισμού της AX τους επόμενους 18 μήνες είναι ένα σενάριο με πολλές πιθανότητες, ειδικά από τη στιγμή που έχει ήδη εισέλθει στην επενδυτική φάση για την ελληνική οικονομία. Ωστόσο, αυτό προϋποθέτει την ύπαρξη κατάλληλου ρυθμιστικού και εποπτικού πλαισίου, που αποσκοπεί κυρίως στην προστασία του επενδυτή, αλλά και στην ενίσχυση της αποτελεσματικότητας των ρυθμιστικών διαδικασιών, προκειμένου να συντομεύσει τα χρονοδιαγράμματα λήψης αποφάσεων, καθώς και να προσφέρει νέα καινοτόμα εργαλεία και προϊόντα. σε συνεργασίας με κρατικούς υπαλλήλους.

Ωστόσο, εκτιμάται ότι σε λίγους μόλις μήνες μετά την κατάκτηση της αξιολόγησης της επενδυτικής βαθμίδας, οι οίκοι θα συμπεριλάβουν το ΑΧ στη «λίστα παρακολούθησης για τον εκσυγχρονισμό», κάτι που θα αποτελέσει σημαντικό «σήμα» για την ενίσχυση της θέσης των επενδυτών σε ελληνικές μετοχές. Άλλωστε, οι αναδυόμενες αγορές στις οποίες «εγκλωβίζεται» το ΧΑ αποτελούν ένα πολύ μικρό μέρος της παγκόσμιας επενδυτικής «πίτας» και προσελκύουν αντίστοιχα μικρά κεφάλαια. Για παραδείγματα, στον παγκόσμιο δείκτη MSCI, το μερίδιο των αναδυόμενων αγορών είναι μόλις 13%.