Δεν θα υπάρξουν αλλαγές στην πολιτική στη συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας την επόμενη εβδομάδα, σύμφωνα με Τράπεζα Με Αμερική, αλλά θα υπάρχουν λίγα σημάδια για την επόμενη κίνηση, η οποία πιθανότατα θα περιλαμβάνει μείωση επιτοκίων. Προς το παρόν, Μπόφα αναμένει από την ΕΚΤ να υποστηρίξει ότι «το Διοικητικό Συμβούλιο πιστεύει ότι τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ έχουν φτάσει σε ένα {επίπεδο} που, εάν διατηρηθούν για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα, θα συμβάλει σημαντικά στη γρήγορη επαναφορά του πληθωρισμού στον στόχο.

Τα παραπάνω σύμφωνα με Μπόφα θα συνοδεύεται από τη συνήθη έμφαση στο ότι βασίζεται στα δεδομένα και στα τρία βασικά στοιχεία αυτής της αξιολόγησης (προβλέψεις, βασικός πληθωρισμός και μετάδοση).

Bank of America: Ο «πόνος» που προκαλούν οι κεντρικές τράπεζες θα είναι ορατός από τις αρχές του 2024 [γραφήματα]

Οι αναλυτές της Bank of America δεν μπορούν να αποκλείσουν λίγη περισσότερη σαφήνεια σχετικά με τις συνθήκες που θα οδηγήσουν στην έναρξη ενός κύκλου φθίνουσας πορείας, αλλά πιστεύουν ότι είναι πιο πιθανό στην επόμενη συνεδρίαση. Οι προβλέψεις θα πρέπει να συνάδουν με την αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ και (λαμβάνοντας υπόψη το όριο πρόβλεψης) έναν πιο αργό κύκλο μείωσης των επιτοκίων από τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Επίσης, Μπόφα αναμένει την επιβεβαίωση των συνομιλιών για την αναθεώρηση του PEP, του πανδημικού προγράμματος αγοράς ομολόγων, που πιθανότατα θα ανοίξει τον δρόμο για ένα νωρίτερο τέλος του προγράμματος. ΑΥΤΟ Μπόφα εκτιμά ότι κάποια επανεπένδυση σε τίτλους θα γίνει μέχρι τον Απρίλιο και όχι τον Ιούνιο. Ωστόσο, αναμένεται κάποια σαφήνεια σχετικά με το πιθανό χρονοδιάγραμμα για την πρόλογος του πλαισίου, αλλά είναι πιθανώς πολύ νωρίς για μια τέτοια καθοδήγηση.

Τι θα πει; Λαγκάρντ

Η ΕΚΤ και ο πρόεδρός της θα είναι έτοιμοι Χριστίνα Λαγκάρντ σηματοδοτούν πρώιμες και γρήγορες πτώσεις στις αγορές; Κατά τη γνώμη της, σίγουρα όχι Μπόφα. Αντίθετα, αναμένει από τον επικεφαλής της ΕΚΤ να δώσει μια απάντηση παρόμοια με αυτή που έδωσε ο Σνάμπελ σε πρόσφατη συνέντευξη, τονίζοντας την εξάρτηση από τα δεδομένα και την ανάγκης για περισσότερο χρόνο για να δούμε τι συμβαίνει με τους μισθούς, την παραγωγικότητα και τα περιθώρια, καθώς χρειάζεται προσοχή στις δηλώσεις απομακρυνθούν στο χρόνο γιατί εκπλήσσονταν επανειλημμένα και προς τις δύο κατευθύνσεις.

Η επιστροφή των «περιστεριών»

ΑΥΤΟ Μπόφα δήλωσε ότι οι αγορές έχουν αλλάξει εντελώς τις εκτιμήσεις τους, αναμένοντας έναν πολύ ταχύτερο κύκλο πτώσης. Ωστόσο Μπόφα πιστεύει ότι οι αγορές παρασύρονται λίγο. Την περασμένη εβδομάδα, μια πτώση τον Απρίλιο φαινόταν αδιανόητη. Σήμερα αυτό δεν ισχύει πλέον. Αλλά Μπόφα πιστεύει ότι η ΕΚΤ δεν έχει φτάσει ακόμη σε αυτό το σημαντικό σημείο.

Το βασικό σενάριο είναι ότι μπορεί να απαιτούνται περαιτέρω αυξήσεις και ο κίνδυνος ο πληθωρισμός να πάρει περισσότερο χρόνο για να φτάσει στο 2% είναι πολύ υψηλότερος από τον κίνδυνο ταχύτερης πτώσης. Η ΕΚΤ μπορεί στη συνέχεια να αρχίσει να αναλύει τα βασικά βήματα που θα οδηγούσαν στην έναρξη ενός κύκλου νομισματικής σύσφιξης.

Πράγματι, έχει υποστηριχθεί, η ΕΚΤ θα πρέπει να αυξήσει τη διαφάνεια για τους όρους που θα την οδηγούσαν να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια. Ο διοικητής της Τράπεζα Με Γαλλία, Vileroy Με Galhau, επεσήμανε μια πιθανή πορεία προς τα εμπρός όταν υποστήριξε σε πρόσφατη ομιλία του ότι θα πρέπει να δούμε μια «σταθερή και συνεπή επιστροφή σε μια προοπτική πληθωρισμού σύμφωνη με τον στόχο του 2%. Υπό την έννοια ότι υποστηρίζεται από πραγματικά στοιχεία για τον μετρημένο πληθωρισμό, καθώς και τον πυρήνα και τον πληθωρισμό μισθών.