Η JPMorgan ανανέωσε τη θετική της θέση στα ελληνικά ομόλογα έναντι των ιταλικών ομολόγων, αναμένοντας αποδόσεις άνω του 3,5% μέχρι το τέλος του 2024 (την οποία έχει επιτύχει από τότε που άνοιξαν). Υπενθυμίζεται ότι η JPMorgan πρότεινε μακροπρόθεσμη σύσταση για τα ελληνικά 10ετή ομόλογα στις 14 Ιουλίου 2023 με έξοδο στις 22 Σεπτεμβρίου 2023.

Economist: Η ελληνική οικονομία έρχεται πρώτη

Ειδικότερα, σε ό,τι αφορά την ευρωπαϊκή περιφέρεια, η JPMorgan δηλώνει ουδετερότητα για τους ιταλικούς τίτλους, ευνοεί τους ισπανικούς τίτλους, παραμένει χαμηλή σε 9ετή πορτογαλικά ομόλογα σε σχέσης με ισπανικά και long σε 10ετή ελληνικά ομόλογα σε σχέσης με ιταλικά. Για όλη την Ευρώπη προτείνει τα μεγάλα γαλλικά 10 χρόνια αντί για τα γερμανικά, τα μεγάλα βελγικά 10 χρόνια αντί για τα γαλλικά.

Εκτιμήσεις για την ελληνική οικονομία

Η JPMorgan εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα αναπτυχθεί κατά 2,3% το 2024, με αναμενόμενο πληθωρισμό στο 2,8%. Η χώρα θα μειώσει το δημοσιονομικό έλλειμμα κάτω από το 1%, με αναμενόμενο πρωτογενές πλεόνασμα 2,5%. Το χρέος θα μειωθεί στο 152% του ΑΕΠ, αλλά το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών θα ανέλθει στο 6,1%.

Να στριμώξω ή να μην στριμώξω;

Η JPMorgan υπενθυμίζει ότι η Fed, η ΕΚΤ και η BoE διατήρησαν σταθερά τα επιτόκια την περασμένη εβδομάδα, ενώ η Norges Bank εξέπληξε με άνοδο 25 μονάδων βάσης. Το ταξίδι του πληθωρισμού δεν έχει ακόμη τελειώσει, αλλά η τροχιά του κινείται προς τον στόχο του.

Το γενικό μήνυμα από τις κεντρικές τράπεζες είναι να παραμείνουν επιφυλακτικές, επειδή ο δρόμος για την επιστροφή του πληθωρισμού στους στόχους δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί. Ο πληθωρισμός είναι σε καλό δρόμο αλλά εξακολουθεί να είναι αυξημένος. Σύμφωνα με την JPMorgan, οι μακροοικονομικές προοπτικές δεν δικαιολογούν επικείμενες μειώσεις επιτοκίων, αλλά την ίδια στιγμή η ευρεία, σαφής ώθηση από τις κεντρικές τράπεζες για χαλαρότερη νομισματική πολιτική έχει περιοριστεί καθώς ξεκινά η συζήτηση, τουλάχιστον στη Fed, για την αποκατάσταση του ποσού. του τρέχοντος ανώτατου ορίου πολιτικής.

Όπως σημειώνει η JPMorgan, οι κεντρικές τράπεζες εξακολουθούν να ανησυχούν ότι η πρόωρη χαλάρωση των επιτοκίων θα μπορούσε να οδηγήσει σε ευρεία χαλάρωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών σε μια εποχή που η καταπολέμηση του πληθωρισμού δεν έχει ακόμη τελειώσει και θα μπορούσε επομένως να οδηγήσει σε ανάκαμψη σε υψηλότερα επίπεδα πληθωρισμού ή να προκαλέσει ευρέως αναμενόμενη πτωτική τάση.

Η πρόβλεψη της Fed δείχνει ότι τα επιτόκια θα είναι 75 μονάδες βάσης χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα το 2024 και άλλες 100 μονάδες βάσης χαμηλότερα το 2025. Η πρόβλεψη της ΕΚΤ για τον διαρθρωτικό πληθωρισμό για το 2025 και το 2026 είναι 2,3% και 2,1% αντίστοιχα, γεγονός που θα μπορούσε να διατηρήσει τα επιτόκια στα τρέχοντα επίπεδα παρά τις προσδοκίες της αγοράς.