Οι ελληνικές τράπεζες επωφελούνται από την επιστροφή της χώρας στην επενδυτική κατηγορία και την προοπτική περαιτέρω βελτίωσης των δικών τους αποτελεσμάτων στους διεθνείς οίκους αξιολόγησης, συνεχίζοντας την έκδοση ομολόγων με πτώση των επιτοκίων.

Αφήνοντας την κατηγορία Junk πριν από μερικούς μήνες, σε συνδυασμό με την επιτυχή μετατροπή των συστημικών ομάδων, μειώνει τον κίνδυνο για τους επενδυτές που βλέπουν την ευκαιρία να επιτύχουν υψηλά κέρδη στα εγχώρια τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία.

Jefferies: Βλέπει αύξηση στο 40% για τις ελληνικές τράπεζες

Δείκτες φερεγγυότητας

Το γεγονός αυτό επιτρέπει στα πιστωτικά ιδρύματα να αυξάνουν περαιτέρω τους δείκτες φερεγγυότητας και να αναχρηματοδοτούν παλαιότερα και ακριβότερα χρέη με ευνοϊκότερους όρους, γεγονός που αποτελεί προϋπόθεση για περαιτέρω βελτίωση των αποτελεσμάτων τους.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι συνολικοί δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας με βάση την απαίτηση MREL έως το 2026 θα πρέπει να είναι στη ζώνη 27%, οι τράπεζες σχεδιάζουν τις εκδοτικές τους δραστηριότητες με βάση τα νέα δεδομένα.

Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η μείωση των τόκων που καταβάλλουν στους κατόχους ομολόγων θα στηρίξει τα καθαρά έσοδα από τόκους, συμβάλλοντας στην αντιστάθμιση ορισμένων από τις αναπόφευκτες απώλειες στα έσοδα από δανεισμό από την αναμενόμενη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.

Η επίδραση της αύξησης της πιστοληπτικής ικανότητας των τραπεζών και της χώρας είναι ήδη ορατή.

Ειδικότερα, η απόδοση των τραπεζικών ομολόγων υψηλής προτεραιότητας βρίσκεται επί του παρόντος σε {επίπεδο} παρόμοιο με αυτό των ευρωπαϊκών τίτλων με κατάλληλη πιστοληπτική διαβάθμιση (high yield), ενώ παρόμοια σύγκλιση παρουσιάζει και το Tier 2.

Πειραιώτικη επιτυχίας

Η χθεσινή επιτυχημένη έκδοση 10ετών ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης (Tier II) από την Τράπεζα Πειραιώς αποδεικνύει το καλό κλίμα αγοράς για τον ελληνικό κλάδο.

Το πλεόνασμα ήταν εντυπωσιακό – οι θεσμικοί επενδυτές πρόσφεραν περισσότερα από 1,6 δισ. ευρώ σε σύγκριση με τα 500 εκατ. ευρώ που συγκέντρωσε τελικά η τράπεζα.

Ως {αποτέλεσμα}, το κουπόνι έκδοσης μειώθηκε στο 7,375% έναντι 7,75% της αρχικής εκτίμησης τιμής.

Όπως τονίζουν οι αναλυτές, λαμβάνοντας υπόψη το σημερινό {επίπεδο} των επιτοκίων στην ευρωζώνη, αν δεν υπήρχε η παρέμβαση για την ανάκτηση της επενδυτικής αξιολόγησης, το κοστούς σίγουρα θα ξεπερνούσε το 8%.

Αυτή η υποχώρηση ώθησε την τράπεζα να αποφασίσει να προπληρώσει το αντίστοιχο 10ετές ομόλογο, το οποίο διέθεσε τον Ιούνιο του 2019 με κουπόνι 9,75%, προκειμένου να μειώσει το κοστούς των τόκων τα επόμενα πέντε χρόνια.

Επόμενες κινήσεις

Άλλοι συστημικοί όμιλοι θα συνεχίσουν επίσης να εκδίδουν ομόλογα τους επόμενους μήνες.

Συνολικά, περίπου 5,5 δισ. ευρώ θα πρέπει να αποσυρθούν από τις αγορές κατά τη διετία 2024-2025.

Υπενθυμίζεται ότι με αυτόν τον τρόπο έχουν συγκεντρωθεί περίπου 13 δισ. ευρώ από το 2018, όταν τέθηκαν σε ισχύ οι Ελάχιστες Απαιτήσεις για Ίδια Κεφάλαια και Αποδεκτές Υποχρεώσεις (MREL).

Μόνο πέρυσι, το συνολικό ποσό της έκδοσης πλησίασε τα 3,5 δισεκατομμύρια ευρώ:

– 900 εκατ. ευρώ με ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης

– 2,57 δισ. ευρώ με ομόλογα senior

Το σταθμισμένο μέσο κουπόνι όλων των εκδόσεων υψηλής προτεραιότητας είναι 5,3% και αυτό των τίτλων χαμηλής προτεραιότητας είναι 7,5%.

Ο στόχος των τραπεζικών διοικήσεων είναι να μειωθεί το παραπάνω κοστούς, το οποίο θα προκύψει τόσο από την περαιτέρω μείωση του κινδύνου όσο και από την ενίσχυση της ξένης ζήτησης για εγχώριους τίτλους και από την κλιμάκωση των επιτοκίων στην περιοχή του ευρώ.

Αυτή είναι μια πτυχή της στρατηγικής τους που θα αποτυπωθεί στα νέα τριετή επιχειρηματικά σχέδια που θα υποβληθούν στον διευθυντή τους το επόμενο διάστημα.