Οι ξένοι και οι εγχώριοι επενδυτικοί οίκοι αυξάνουν τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου και την απόφασης της ΕΚΤ να δώσει το «πράσινο φως» για την πληρωμή μερισμάτων για πρώτη φορά εδώ και 16 χρόνια, ενώ αναγνωρίζει ότι οι αυξήσεις στις κατευθυντήριες γραμμές του Συμβουλίου είναι αρκετά πιθανές τραπεζικές διοικήσεις, και η αρχή ήταν η Πειραιώς.

Η συμφωνία για την αναστολή του μερίσματος σφραγίζει την επιστροφή των ελληνικών τραπεζών στην κανονικότητα. Μετά από μια δύσκολη διαδρομή, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα μας έχει φέρει σε σημαντικό σημείο όπου ο επόπτης αναγνωρίζει την τεράστια πρόοδο που σημείωσαν η Εθνική Τράπεζα, η Πειραιώς, η Eurobank και η Alpha Bank, οι οποίες πληρώνουν μερίσματα συνολικού ύψους 875 εκατ. ευρώ περίπου.

DBRS: Πανευρωπαϊκή ηγεσία των ελληνικών τραπεζών στη μείωση του κόστους κινδύνου

Καταλυτικά μερίσματα

Οι αναλυτές βλέπουν την πληρωμή του μερίσματος ως θετικό καταλύτη για την τιμή της τραπεζικής μετοχής και εκτιμούν ότι θα «ξεκλειδώσει» την αξίας.

Η θετική προοπτική του κλάδου βασίζεται σε αισιόδοξα επιχειρηματικά σχέδια που παρουσιάζονται με τα αποτελέσματα του 2023, τα οποία προβλέπουν ανθεκτική κερδοφορία για το 2024-2026, παρά την πτώση των επιτοκίων και την καταβολή μερισμάτων από τα κέρδη του 2023, τα οποία αναμένεται να αυξηθούν στο μέλλον.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Jefferies, το ποσοστό μερίσματος των ελληνικών τραπεζών θα είναι 10% το 2026 και θα είναι ίσο με την κερδοφορία των ευρωπαίων ανταγωνιστών. Ενώ τα μερίσματα ξεκινούν από χαμηλό {επίπεδο} (10-30% των κερδών το 2023), αναμένεται να φτάσουν τον ευρωπαϊκό μέσο όρο του 50% έως το 2026. Σύμφωνα με την JP Morgan, έως το 2025–2026 τα ποσοστά διανομής θα είναι ίσα με τους ευρωπαϊκούς μέσους όρους.

Το κοστούς κινδύνου είναι περιορισμένο

Ταυτόχρονα, οι ελληνικές τράπεζες συνέχισαν να σημειώνουν πρόοδο στη μείωση των επιπέδων κόστους κινδύνου (KR).

Αυτό ανακοίνωσε ο οίκος αξιολόγησης DBRS, τονίζοντας ότι το πρώτο τρίμηνο του 2024 η μέση ΕτΠ για τις τέσσερις συστημικά σημαντικές ελληνικές τράπεζες μειώθηκε στις 77 μονάδες βάσης, σημαντική μείωση από 131 μονάδες βάσης το 2023 και 106 μονάδες βάσης το πρώτο τρίμηνο. τρίμηνο 2023, με σημαντική βελτίωση σε σύγκριση με 182 μονάδες βάσης το 2019.

Η BNP Paribas, σημειώνοντας ότι οι ελληνικές τράπεζες οδεύουν προς τη σωστή κατεύθυνση, κρούει δύο «καμπανάκια».

Οι μειώσεις βασικών επιτοκίων από την ΕΚΤ από τις 6 Ιουνίου 2024 θα μειώσουν τα καθαρά έσοδα από τόκους των ελληνικών τραπεζών, δεδομένου ότι οι καταθέσεις αποτελούν το 73% των συνολικών τους υποχρεώσεων, περιορίζοντας έτσι την εσωτερική τους ικανότητα να παράγουν κεφάλαια.

Σύμφωνα με την BNP Paribas, αυτό θα μειώσει τον ρυθμό βελτίωσης της ποιότητας του συνολικού κεφαλαίου, το οποίο εξακολουθεί να περιλαμβάνει 44% της αναβαλλόμενης φορολογικής ελάφρυνσης και 9% των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων, των οποίων η ικανότητα απορρόφησης ζημιών είναι χαμηλότερη από αυτή του κεφαλαίου CET1.

Αξίες – στόχοι

Είναι ακριβές οι τραπεζικές μετοχές; Σύμφωνα με την NBG Securities, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο P/TBV 0,82 φορές φέτος έναντι 0,99 φορές για τις μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών, που αντιπροσωπεύει έκπτωση 17%.

Η Deutsche Bank αυξάνει τους στόχους τιμών για τις ελληνικές τράπεζες Αν και τα πολλαπλάσια μπορεί να μην φαίνονται πλέον φθηνά, πιστεύει ότι η αξίας που προσφέρουν οι ελληνικές τράπεζες είναι δύσκολο να βρεθεί αλλού. Αλλαγές στη σύσταση και στην τιμή στόχο σημαίνουν σύσταση αγοράς για τη Eurobank από 2,55 ευρώ σε 2,75 ευρώ, σύσταση αγοράς για τη χώρα από 8,95 ευρώ σε 9,50 ευρώ και για την Πειραιώς σε 4,70 ευρώ από 4,20 ευρώ πριν, ενώ αναβαθμίζεται η σύσταση σε αγοράστε από αναμονή και για την Alpha Bank διατηρεί την τιμή στόχο στα 2,20 ευρώ με σύσταση αγοράς.

Η επενδυτική θέση της AXIA είναι τέτοια που οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να συνεχίσουν να υπεραποδίδουν και η τρέχουσα απόσυρσή τους καθιστά ένα σημαντικό σημείο εισόδου πιο ελκυστικό. Οι στόχοι είναι η Alpha Bank στα €2,30, η Eurobank στα €2,50, η Εθνική Τράπεζα στα €8,80 και η Πειραιώς στα €5.

Η NBG Securities αυξάνει τους στόχους τιμών για τις ελληνικές τράπεζες, διατηρώντας συστάσεις για υπεραπόδοση. Οι νέοι στόχοι τιμών για την Alpha Bank είναι €2,50 από €2,00 προηγουμένως και περιθώριο ανάπτυξης 54%, για την Eurobank €2,85 από €2,10 προηγουμένως και περιθώριο ανάπτυξης 32% και για την Πειραιώς €5,30 από €4,50 € νωρίτερα και πλέον 42%.

Οι τιμές-στόχοι που έδωσε η JP Morgan είναι 2,40 ευρώ για την Alpha Bank, 2,40 ευρώ για τη Eurobank, 8,30 ευρώ για την Narodowy Bank Polski και 5,35 ευρώ για την Πειραιώς.

Η Goldman Sachs δίνει τιμή στόχο 10€ για την Εθνική, 5,30€ για την Πειραιώς, 1,95€ για την Alpha και 2,5€ για την Eurobank.

Η Jefferies επιβεβαιώνει συστάσεις αγοράς για τις μετοχές με τιμές στόχο 2,60 ευρώ για την Alpha Bank, 10,35 ευρώ για την Εθνική, 5,25 ευρώ για την Πειραιώς και 2,70 ευρώ για τη Eurobank.

Η Eurobank Equities αυξάνει την τιμή στόχο της στην Πειραιώς στα 5,78 € από 5,40 €. Για την Alpha Bank η τιμή στόχος είναι 2,41 ευρώ και για την Narodowy Bank Polski είναι 10,37 ευρώ.

Η βρετανική τράπεζα HSBC ψηφίζει σθεναρά τη μετοχή της Eurobank, ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 3,50 ευρώ από 2,00 ευρώ πριν, προβλέποντας αύξηση του περιθωρίου άνω του 60%. Καταλύτες για την άνοδο της τιμής στόχου είναι οι αυξημένες μετοχές της Ελληνικής Τράπεζας και οι ευνοϊκές συνθήκες στην ελληνική αγοράστρια.