Αν και οι ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά αυξάνονται σε ορισμένες χώρες της ζώνης του ευρώ, οι προοπτικές για το χρέος της Ελλάδας είναι αρκετά καλές.

Αυτό αναφέρει έκθεση της Capital Economics, η οποία τονίζει ότι η σταθερή οικονομική ανάπτυξη ιδεών, τα μεγάλα πρωτογενή πλεονάσματα και το χαμηλό κοστούς των τόκων θα διατηρήσουν τον δείκτη χρέους σε πτωτική τάση για αρκετά ακόμη χρόνια.

Οι συντάκτες της έκθεσης επισημαίνουν ότι η αριθμητική του δείκτη χρέους είναι φυσικά η ίδια για την Ελλάδα και άλλες χώρες. «Η τροχιά του χρέους προς το ΑΕΠ εξαρτάται από το τρέχον {επίπεδο} χρέους, την ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ, τα ονομαστικά επιτόκια και το πρωτογενές δημοσιονομικό ισοζύγιο», τονίζουν, προσθέτοντας ωστόσο ότι η Ελλάδα είναι ειδική {περίπτωση} γιατί η δυναμική της θα παραμείνει πάνω από το ευρώ. μέσο όρο ζώνης για κάποιο χρονικό διάστημα και θα φτάσει σε μεγάλα πρωτογενή πλεονάσματα και οι τόκοι που πληρώνει για το χρέος της θα είναι χαμηλοί. Ως {αποτέλεσμα}, ο δείκτης χρέους θα συνεχίσει να μειώνεται αρκετά γρήγορα, αναφέρει η Capital Economics.

Οικονομικά του κεφαλαίου: Η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να έχει καλύτερες επιδόσεις

Καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης

Σύμφωνα με την έκθεση, υπάρχουν αρκετοί λόγοι να πιστεύουμε ότι οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης της Ελλάδας είναι καλύτερες από τον μέσο όρο της ευρωζώνης.

Πρώτον, υπάρχει ακόμα αρκετός χώρος για να καλύψουμε τη διαφορά μετά την (θεαματική) κατάρρευση του 2008-2012. Εξάλλου, το ΑΕΠ εξακολουθεί να είναι σχεδόν 20% χαμηλότερο από το 2008.

Επιπλέον, οι έρευνες των επιχειρήσεων δείχνουν ότι τους επόμενους δώδεκα μήνες η οικονομική ανάπτυξη ιδεών θα είναι υψηλότερη από τον μέσο όρο στη ζώνη του ευρώ.

Ο ιδιωτικός τομέας της Ελλάδας είναι λιγότερο εκτεθειμένος στη νομισματική σύσφιξη από πολλές άλλες οικονομίες: η πίστωση του ιδιωτικού τομέα αντιπροσωπεύει το 113% του ΑΕΠ σε σύγκριση με περίπου 180% στη Γερμανία και την Ισπανία και 280% στη Γαλλία. Η CE προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα αναπτυχθεί κατά 2-2,5% ετησίως το 2024–2025 και στη συνέχεια θα μειωθεί σε περίπου 1% ετησίως τα επόμενα χρόνια.

Μέσο επιτόκιο

Εν τω μεταξύ, το μέσο επιτόκιο του δημόσιου χρέους της Ελλάδας είναι βέβαιο ότι θα παραμείνει αρκετά χαμηλό για αρκετό καιρό. Οι δαπάνες για τόκους της Ελλάδας πέρυσι ανήλθαν στο 1,4% του δημόσιου χρέους της, το οποίο είναι χαμηλότερο από τον μέσο όρο της ευρωζώνης (1,9%), για να μην αναφέρουμε τα στοιχεία για την Ισπανία (2,2%) και την Ιταλία (3,0%). Κατά τη διάρκεια της κρίσης της ευρωζώνης, μεγάλο μέρος του δημόσιου χρέους προς τους κατόχους ομολόγων του ιδιωτικού τομέα αντικαταστάθηκε από επίσημα δάνεια (από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας και τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας), τα οποία χαρακτηρίζονται από πολύ χαμηλά επιτόκια και εξαιρετικά μεγάλες λήξεις.

Η μέση ληκτότητα του ελληνικού δημόσιου χρέους είναι σχεδόν 20 χρόνια, επομένως η αύξηση των επιτοκίων και των επιτοκίων της αγοράς θα τροφοδοτήσει τις δαπάνες τόκων με ρυθμό χελώνας.

Τρίτον, η Ελλάδα είναι πιθανό να καταγράψει σημαντικά πρωτογενή δημοσιονομικά πλεονάσματα τα επόμενα χρόνια. Το 2010, η κυβέρνηση έκανε μια τεράστια δημοσιονομική προσαρμογής ως μέρος των προγραμμάτων σταθεροποίησης υπό την ηγεσία της Τρόικας.

Αν και η Ελλάδα δεν είναι πλέον στο πρόγραμμα ΔΝΤ/ΕΕ, υπόκειται στους κανονικούς δημοσιονομικούς κανόνες της ΕΕ, οι οποίοι πρόκειται να αποκατασταθούν το επόμενο έτος, και η κυβέρνηση φαίνεται δεσμευμένη να τους σεβαστεί.

Αύξηση πρωτογενούς πλεονάσματος

Το πρωτογενές πλεόνασμα αναμένεται να αυξηθεί από 1,1% του ΑΕΠ φέτος σε 2,1% το 2024, κυρίως λόγω του τερματισμού ορισμένων εφάπαξ δαπανών για συντάξεις και ενεργειακές επιδοτήσεις.

Επιπλέον, η κυβέρνηση της Νέας Δημοκρατίας υπό τον Πρωθυπουργό Μητσοτάκη επανεξελέγη φέτος με κοινοβουλευτική πλειοψηφία και φαίνεται ότι θα παραμείνει στην εξουσία τουλάχιστον μέχρι το 2027. Έχει μια ιστορία αρκετά περιοριστικής δημοσιονομικής πολιτικής.

Δεδομένων αυτών των προοπτικών για την αύξηση του ΑΕΠ, τις δαπάνες για τόκους και το πρωτογενές ισοζύγιο, φαίνεται ότι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ της Ελλάδας θα μειωθεί αρκετά απότομα τα επόμενα χρόνια. Το ΔΝΤ προβλέπει ότι αυτό θα μειωθεί στο 145% μέχρι το 2028. «Αλλά αν μη τι άλλο, πιστεύουμε ότι θα μπορούσε να μειωθεί ακόμη περισσότερο. Με βάση τις προβλέψεις μας για την ανάπτυξη ιδεών του ΑΕΠ, ο δείκτης χρέους θα πέσει λίγο κάτω από το 140% του ΑΕΠ έως το 2028 εάν η Ελλάδα πετύχει πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα 1,5% την επόμενη πενταετία – κάτι που φαίνεται αρκετά πιθανό», τονίζει η Capital Economics.

Εάν η Ελλάδα κατάφερνε να πετύχει πλεόνασμα 2,5% ετησίως, ο δείκτης χρέους θα έπεφτε στο 135%. Ομολογουμένως, ένα βιώσιμο πλεόνασμα άνω του 2% μπορεί να φαίνεται απίθανο – ειδικά δεδομένου ότι η Ελλάδα αντιμετωπίζει σημαντικές δημογραφικές δυσκολίες. Ωστόσο, είναι μικρότερο από το μέσο πρωτογενές πλεόνασμα τα τέσσερα χρόνια πριν από την πανδημία.

Αυτό δεν σημαίνει, ωστόσο, ότι η Ελλάδα έχει διαφύγει τον κίνδυνο. Η Ελλάδα έχει μια ελεγχόμενη ιστορία εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους και το χρέος της θα παραμείνει υψηλό ακόμη και στο σχετικά αισιόδοξο σενάριο της Capital Economics. Επιπλέον, η καταμέτρηση του χρέους θα γίνει σταδιακά λιγότερο ευνοϊκή καθώς το επίσημο χρέος θα καταργηθεί σταδιακά και θα δημιουργηθεί νέο χρέος στην αγοράστρια. Ωστόσο, αυτοί οι αντίθετοι άνεμοι θα αναπτυχθούν πολύ αργά και στο μεταξύ οι προοπτικές θα συνεχίσουν να είναι σχετικά καλές.