«Εισροή κεφαλαίων 20 δισ. ευρώ από κεφάλαια που ακολουθούν παθητικά δείκτες στην {περίπτωση} i κακόκεφος αυξήσεις του ελληνικού χρέους (εκτιμήσεις της αγοράς μέχρι το πρώτο εξάμηνο του 2024), αλλά κυρίως η διεύρυνση της επενδυτικής βάσης των ελληνικών ομολόγων στην αγοράστρια (σ.σ.: εκτιμάται σε 28 τρισεκατομμύρια δολάρια) τίτλων επενδυτικής διαβάθμισης, στην οποία Όροι θεσμικοί επενδυτές όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι ασφαλιστικές εταιρείες θα στηρίξουν όχι μόνο τα ελληνικά ομόλογα, αλλά και την ίδια την οικονομία», εκτιμά ο Έλληνας «Mr. Bond» Δημήτρης Τσάκωνας, Διευθύνων Σύμβουλος της ODDIX και «φύλακας άγγελος» των ελληνικών ομολόγων.
Ήδη μετά την πρόσφατη αναβάθμιση του ελληνικού χρέους σε επενδυτική βαθμίδα από την Fitch Ratings, απαιτούνται ελληνικοί τίτλοι που πληρούν τις προϋποθέσεις (με πιθανή εισροή 6-10 δισ. ευρώ) για συμπερίληψη σε σημαντικά σημεία αναφοράς (iBoxx Euro Sovereign και Bloomberg Barclays Euro Sovereign, IHS Markit). τουλάχιστον δύο αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας από τους «τρεις μεγαλύτερους» οίκους (Moody’s, S&P και Fitch), αυξήθηκαν οι τιμές των ελληνικών ομολόγων.

Ελληνικά ομόλογα: γιατί επιλέγονται ιδιαίτερα από ξένους αναλυτές – τι βλέπουν οι JPMorgan, Citi, Goldman, SocGen

Στρατηγική ΑΝΑΠΝΟΗΣ

Οι αποδόσεις υποχώρησαν στο χαμηλότερο {επίπεδο} των τελευταίων 18 μηνών, με πολλαπλασιασμός (διαφορά απόδοσης) μεταξύ του ελληνικού 10ετούς και του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου, το οποίο χρησιμεύει και ως μέτρο του ασφαλίστρου κινδύνου χώρας, το οποίο θα πέσει στις 110 μονάδες βάσης από 200 μονάδες βάσης στο τέλος του 2022, με {αποτέλεσμα} να Η Ελλάδα δανείζεται αυτή τη στιγμή με 10 χρόνια ελαφρώς ακριβότερο από την Ισπανία και την Πορτογαλία και πολύ φθηνότερα από την Ιταλία. Αυτή η προοδευτικότητα, εκτός από την οικονομική ανάκαμψη, ήταν επίσης το {αποτέλεσμα} μιας στρατηγικής που υιοθέτησε σε πολύ πρώιμο στάδιο η ODDIX αντιστάθμισης κυρίως του επιτοκιακού κινδύνου σε ένα περιβάλλον επακόλουθων ισχυρών αυξανόμενων επιτοκίων σε όλο τον κόσμο, για την οποία κέρδισε πρόσφατα το Βραβείο «Best Manager of the Year» «State Risk» από το εξειδικευμένο περιοδικό διαχείρισης οικονομικών κινδύνων «Risk.net», βραβείο που κέρδισε και το 2018.

Ποιος είναι ο κ. Δημήτρης Τσάκωνας;

Ο Δημήτρης Τσάκωνας, αν και δημόσιος λειτουργός με εμπειρίας στη {διαχείριση} χρέους από το 1994, χαίρει επίσης καλή φήμη στην αγοράστρια και διαδραμάτισε σημαντικό ρόλο στα λεγόμενα. «PSI swap», δηλαδή μια εθελοντική {ανταλλαγή} ομολόγων 20 ομολόγων που δημιουργήθηκε μετά τη μείωση του ελληνικού χρέους των ιδιωτών το 2012 (PSI). Το 2018, η ODDIX κέρδισε το βραβείο “Sovereign Risk Manager of the Year” για την αντιστάθμιση του επιτοκιακού κινδύνου των περισσότερων από τα 53 δισ. ευρώ δανείων GLF που χορηγήθηκαν στην Ελλάδα διεθνώς από κράτη μέλη της ευρωζώνης, καθιστώντας έτσι τη χώρα “ασφαλισμένη” έναντι του κινδύνου πληρωμής τόκων σε {περίπτωση} αύξησης των επιτοκίων από την ΕΚΤ. Έτσι, ενώ τα προηγούμενα χρόνια το κοστούς δανεισμού στην ευρωζώνη ανέβαινε ανοδικά, στη χώρα μας, καθώς τα διμερή δάνεια «απορρίπτονταν» μέσω swaps για κάθε αύξηση 1% στο κοστούς της πίστωσης, η Ελλάδα θα κέρδιζε (αν υπέγραφε ) 4,5 δισ. ευρώ, ενώ συνολικά υπάρχει εγγύηση περίπου 15 δισ. ευρώ για το ελληνικό χρέος, το οποίο «μεταφέρεται» σε νέες εκδόσεις.

Παράθυρο ευκαιρίας

Σύμφωνα με τον επικεφαλής του ΟΔΔΗΞ, «χάρη στις στρατηγικές διαχείρισης χαρτοφυλακίου και ταμειακής διαχείρισης τα τελευταία χρόνια, η Ελλάδα κατάφερε όχι μόνο να αντισταθμίσει αλλά και να υπεραντιστάθμισε τον κίνδυνο επιτοκίου, ενώ το σταθερό ποσοστό επιτοκίου είναι 104% – σε συνδυασμό με ταμειακά αποθέματα που ανέρχονται επί του παρόντος στο 18% του ΑΕΠ – Αυτό έχει δημιουργήσει μια ευκαιρία για την ελληνική κυβέρνηση να έχει τουλάχιστον τέσσερα χρόνια κατά τη διάρκεια των οποίων το ετήσιο νέο κοστούς χρηματοδότησης της χώρας είναι σημαντικά χαμηλότερο από τα επιτόκια της αγοράς και παρόμοια με αυτά που ήταν 2-3 πριν από χρόνια.”
Τιμή
Το νέο βραβείο «Best Country Risk Manager of the Year» που κέρδισε πριν λίγες μέρες η ODDIX υπό την ηγεσία του Δημήτρη Τσάκωνα ήταν {αποτέλεσμα} της εφαρμογής της παραπάνω στρατηγικής, αλλά και μελλοντικών κινήσεων αντιστάθμισης κινδύνου που έκανε τα επόμενα 40 χρόνια (μετά από 20 χρόνια για τα επόμενα 20 χρόνια), ώστε το επιτόκιο που θα πληρώσει το ελληνικό δημόσιο να είναι 1%, παρόλο που ο ιστορικός μέσος όρος είναι 3,10% (και 2,75% στα σημερινά επίπεδα). Αυτή η κίνηση διασφαλίζει περαιτέρω τη σταθερότητα του ελληνικού χρέους, με τους θεσμούς να αναφέρουν ακόμη και τη μείωση του στο 20-25% του ΑΕΠ το 2060 σε σύγκριση με την πιο συντηρητική κρίση του ODDIX για 40-45% του ΑΕΠ. Χάρη σε αυτές τις κινήσεις, ενώ ένα χρέος 357 δισ. ευρώ το 2011 απαιτούσε ετήσιους τόκους 12-13 δισ. ευρώ για την εξυπηρέτησή του, σήμερα και για τα επόμενα χρόνια το ίδιο χρέος θα απαιτεί περίπου 5 δισ. ευρώ ετησίως.

“Μαξιλάρι μετρητών”

Με βάση τις υποθέσεις του ODDIX, το χρέος του κλάδου θα κυμανθεί το 2024 στα 356 δισ. ευρώ και με το ΑΕΠ στα 233,77 δισ. ευρώ, ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ θα μειωθεί στο 152,3% από 206,3% στο υψηλότερο {επίπεδο} το 2020, που σημαίνει μείωση 54 ποσοστιαίες μονάδες, ενώ σε 2-3 χρόνια ο δείκτης αυτός θα είναι καλύτερος από τον ιταλικό. Αξίζει να σημειωθεί ότι, σύμφωνα με επίσημες εκτιμήσεις, το πρωτογενές πλεόνασμα το 2023 θα ξεπεράσει τελικά τα 6,5 δισ. ευρώ και το 2024 θα ανέλθει σε 4,7 δισ. ευρώ, όσο σχεδόν είναι και οι τόκοι για την υπηρεσία του χρέους. Ταυτόχρονα, το «μαξιλάρι μετρητών» που ανέρχεται σήμερα σε περίπου 40 δισ. ευρώ θα ανέλθει στα 28 δισ. ευρώ στο τέλος του 2023, διότι εκτός από μισθούς και συντάξεις τον Ιανουάριο θα υπάρξει πρόωρη αποπληρωμή 5,29 δισ. ευρώ διμερών δάνεια (GLF), τα οποία λήγουν το 2024 και το 2025.
Να σημειωθεί ότι το «μαξιλάρι μετρητών» δημιουργήθηκε σε μεγάλο βαθμό από δάνεια όταν, τον Αύγουστο του 2018, σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα, η χώρα έπρεπε να είχε αποδεσμευτεί από την εποπτεία του μνημονίου (Μνημόνιο ΙΙΙ), καθώς κρίθηκε απαραίτητο να προβλεφθεί ένα είδος εγγύησης στις αγορές για μελλοντική έκδοση χρέους. Η χώρα δανείστηκε 9 δισ. ευρώ από τον ESM, αλλά και από τις αγορές και περίπου 15,7 δισ. ευρώ τοποθετήθηκαν σε ειδικό λογαριασμό στο υπουργείο Οικονομικών, στον οποίο πληρώνουμε 450 εκατ. ευρώ ετήσιους τόκους. Αυτά τα κεφάλαια που δεν μπορούσαμε να αγγίξουμε, τώρα που η χώρα έχει ανακτήσει επενδυτική βαθμίδα, ο ODDIX θα μπορεί να επωφεληθεί από αυτά αγοράζοντας χρέος περίπου 5 δισ. ετησίως για τα επόμενα τρία χρόνια. Τέλος, να σημειωθεί ότι το δανειακό πρόγραμμα της Ελληνικής Δημοκρατίας για το 2024 προβλέπει απόκτηση περίπου 7 δισ. ευρώ στο πρώτο σενάριο και 10 δισ. ευρώ στο δεύτερο, σε {περίπτωση} μη πληρωμής το υπόλοιπο των τοκοφόρων λογαριασμών ύψους 11,8 δισ. ευρώ είναι σήμερα μειωμένο κατά μέρος του ευρώ.

ΠΗΓΗ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ ΒΗΜΑ